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                公司簡評報告:量價齊升業績同比高增,布局新能源尋找增長點

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                公司簡評報告:量價齊升業績同比高增,布局新能源尋找增長點

                來源:
                首創證券
                日期:
                2022年7月13日
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                核心觀點

                事件:公司發布2022 年半年度業績預增公告,預計2022 年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.5 億元-8.0 億元,與上年同期相比增加65.08%-76.09%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為7.71 億元-8.21 億元,與上年同期相比增加170.82%-188.39%。

                上半年焦煤板塊業務量價齊升,成為業績同比高增主要原因。公司2021年所屬金泰源煤礦和森達源煤礦完成60 萬噸核增手續,截至2022 年上半年,公司下屬13 座在產煉焦煤煤礦,合計產能達到990 萬噸/年,權益產能合計921 萬噸/年。Q1 公司實現原煤產銷量分別為218.96/220.56萬噸,同比增長6.58%/8.08%,預計上半年公司煤炭產銷量將保持正增長。根據wind 數據顯示,22 年上半年山西主焦煤平均價格達到2549.70元/噸,同比上漲達到95.24%,焦煤價格上漲成為公司上半年業績高增的主要原因。煉焦煤作為鋼鐵上游重要原材料,國內資源儲量相對較少,價格不受政策調控影響,煉焦煤作為行業稀缺資源,最近2 年新增產能釋放不足,供需持續偏緊影響,預計下半年煉焦煤價格持續保持高位運行,公司業績將保持同比高增。

                電力業務有望大幅減虧,財務費用持續下滑。2021 年公司電力板塊受動力煤價格大幅漲價影響,全年虧損6.35 億元,毛利率為-5.45%。2022 年公司所屬江蘇和河南地區電價市場化改革推進,電價實現20%的上漲,隨著國家發改委對于發電用煤長協監管的深入,公司原料端的成本上漲壓力有望得到緩減,公司電力板塊2022 年全年有望大幅減虧。公司2018年底以來財務費用持續下降,2020 年底完成債務重組之后,資產負債率大幅降低,截止22Q1 為55.18%,與行業平均水平相當。財務費用的持續降低,將有力提升公司經營穩定性,未來隨著業績的持續釋放,公司財務結構有望進一步優化。

                煤炭產能穩步增長,立足主業探索儲能以及新能源。煉焦煤方面,2021年以來公司持續推進煉焦煤產能核增,未來公司仍有具備150 萬噸/年產能增加的潛力。動力煤方面,公司2 月陜西榆林市海則灘煤礦600 萬噸/年獲發改委審批通過,預計7 月底取得采礦證,該項目為高熱值的優質動力煤煤礦,權益產能達到420 萬噸,預計2025 年底逐步貢獻產量,將成為公司煤炭板塊重要盈利增長點。在穩定基本盤增長的同時公司積極向新能源方向探索,公司積極與央企、國企合作,計劃在2030 年儲能和新能源裝機項目規模達到1000 萬千瓦,公司與海德股份共同投資電化學儲能項目以推進儲能全產業鏈發展,為新能源及傳統電力系統提供全套儲能解決方案。

                盈利預測以及投資評級:預計公司2022 年-2024 年歸母凈利潤分別為17.3/20.5/22.9 億元,7 月11 日股價對應PE 為22.4/18.8/16.7 倍。維持公司增持評級。

                風險提示:經濟下行煤炭產銷量不及預期,電力業務恢復不及預期等。

                 

                 

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